从投资组合平均剩余期限的分布来看
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从投资组合平均剩余期限的分布来看
文章来源:未知 发布时间:2018-07-18 05:51

  北京赛车官网不出所料,余额宝的季度增速终于从前两季度41%和26%的高速增长,跌回8.9%,放缓不少。余额宝的规模增速被控制住,没有因为超过中国银行的个人储蓄总额而上新闻头条,监管机构和蚂蚁金服想必会长舒一口气,这是多方都满意的结果。

  余额宝在2013年5月横空出世,成为中国互联网金融爆发的导火索。凭借其方便、快捷、高流动性和高收益的特点,余额宝如入无人之境,快速野蛮生长,短短两年就达6000亿元的规模,成为中国货币市场基金的领头羊。

  然而到了2016年,利率市场回落导致余额宝收益率大幅减少,其规模一直保持在7000亿到8000亿元之间,甚至在2016年第3季度首次出现负增长。

  2017年余额宝再度爆发。在2016年末8000亿庞大规模基础上,第1季度大幅增长41%,一举突破万亿大关,达到1.1万亿;第2季度再增长25%,达到1.4万亿,同时超越摩根大通美国政府货币市场基金,成为全球最大的货币市场基金。

  余额宝已经是金融市场中的庞然大物:其体量占中国380只货币市场基金总额5.1万亿的三分之一;按第2季度末银行的活期储蓄额度排名,余额宝排在工行、农行、建行和中行后面,远远超过招商银行和交通银行。很多人预计,按照今年余额宝迅猛发展趋势,第3季度超过中行是大概率事件。

  树立于林,风必摧之。余额宝变成大到不能倒(too big to fail)的金融产品,本身已成为系统性风险潜在的来源,必然成为监管关注的焦点。

  9月1日,证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》,自2017年10月1日起施行。新规从多个环节提出了基金产品全生命周期的流动性管理要求,提高货币基金做高收益的难度,防控大规模集中赎回引致的系统性风险隐患,降低系统性风险发生的可能性。

  上述管理规定还特别指出,关于系统重要性的货币市场基金,将由中国证监会会同中国人民银行另行制定专门的监管规则。

  新规对余额宝影响显著,冲击巨大。在流动性风险管理趋严和风险准备金要求提高的情况下,余额宝很难再继续一路高歌,只能推出3个应对策略:限定额度、调整配置和分散渠道。

  余额宝在3个月内,连续两次调降个人额度,缩减为10万限额,控制住大额资金的进入。

  同时,为了符合新规的流动性的要求,余额宝投资上调整了资产配置比例,具体表现在以下5个方面:

  1)大幅增加银行存款和结算备付金。和前一个季度比,该项占比从82.95%提升到87.11%。银行存款和备付金流动性接近于现金,因此大幅增持有助于提高流动性。值得注意的是,余额宝本季度增长的1269亿,少于该项增幅1702亿。所以,可以认为本季度增加的余额宝全部都用于投资银行存款和结算备付金,足以体现基金管理者对流动性风险调控力度之大。

  2)增加政策性金融债券和国家债券,两项分别增加了140亿和6亿额度。政策性金融债券和国家债券因为有国家信用背书,因此信用评级相对较高,流动性强,相应的收益率也较低。

  3)大幅减少买入返售金融资产。买入返售金融资产是指公司按返售协议约定先买入,再按固定价格返售的证券等金融资产。实际上是一种企业用未来资产或权益的收入进行融资的手段,也就是把企业目前拥有的资产或权益卖给金融机构盘活成现金,约定几年后有钱了再把该项资产或权益买回来。投资买入返售金融资产,最大的风险在于出售资产的公司未来是否有能力按照合约价格买回,即对手的信用风险。余额宝为了满足监管要求,降低风险, 在本季度减持517亿该类资产。

  4)减少同业存单、企业短期融资和中期票据,分别较前期减少了39亿、23亿和4亿额度。所谓同业存单,是由存款类金融机构在全国银行间市场上发行的定期存款凭证,是一种货币市场工具。其实就是银行和银行之间短期借钱的一种凭证。央行8月出台对同业存单的监管,大幅抑制同业存单的供给,造成同业存单价格上升,利率下降。为了配合监管对基金投掷同业存单的管理,余额宝从2016年开始就一直在主动降低该项的投资。和2016年第2季度相比,目前余额宝总资产额将近增加一倍,然而同业存单占比反而从高峰的18.56%降低到目前2.0%。企业的短期融资和中期票据,相对国债和银行存款回报高风险高,但是流动性差,本季度也遭到不同程度的减持。

  5)缩短投资组合平均剩余期限。第3季度余额宝的投资组合平均剩余期限为60天,比上一季度减少12天。从投资组合平均剩余期限的分布来看,90天内期限成为配置主流,90天以上比例大幅缩减。剩余期限长,流动性就弱。余额宝缩短剩余期限目的是为了增加基金的整体流动性。

  除了限制额。

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